近日，香港中文大学教授宋铮参加中国财富管理50人青年学术论坛举办的“发放现金与发放消费券：政策效果与政策设计”专题研讨会，并进行专题发言。宋铮首先通过发放消费券的政策理论及实践依据出发，对刺激消费效能进行直观呈现。其次，宋铮以其团队的一项研究为支撑，分享了香港地区发放消费券的实操经验。之后，宋铮对研究数据进行论证比对，得出疫情期间香港地区发放消费券的刺激政策效果显著，但也对政策的适用性及效果作了地域差异的提示。最后，宋铮从财政压力及通货膨胀两个方面对发放消费券的政策效能进行分析，认为相比于依靠投资刺激经济，发放消费券或现金的措施可能更加高效精准。
在财政压力方面，关于发放现金是否会给财政造成不可承受的压力，我持比较乐观的态度。主要原因是中国的发债成本还处在相当可控的阶段，在中央的显性、隐性支持下，即使经济落后地区的发债成本也没有高多少。
在通货膨胀方面，发放现金不见得会造成明显的通货膨胀。2020年疫情出现之后，中国的消费增长是比较低的，落后于GDP增长，而且落后了相当长一段时间。目前也是同样的情况。在疫情得到控制的地方适度刺激需求不大可能造成严重的通货膨胀。
现在大多数学者认为发放消费券是刺激宏观经济复苏一个比较好的做法。刺激短期经济的途径有两种：一种是投资，一种是消费。中国经济已经处在由投资拉动向消费拉动转型的过程中，我国过去比较看重投资方面的政策，以“基建”的方式多次成功地拉动了经济，但遗憾的是，现如今我国的基建设施已相当成熟，基建的回报率已经失去了比较优势。如果说十几、二十年前，我国基建的回报率保持在一个非常高的水平，现在我国的基建回报率已经明显低于国内其他部门的投资，甚至劣于发达国家基建的回报率。
